从二月到现在,创业板指数上涨近20%,一度攀升到1900点以上。。步入三月下旬,公布第一季度盈利预测,市场开始关注创业板业绩是否能够触底回升,为今后的市场行情提供坚实的基础。。作为全市场最早、最可靠的战略团队,我们始终相信,创业板将迎来显著的业绩回升。,特别是以GEM 50指数为代表的大盘公司和,盈利的基本面将明显高于平均水平。。

  在此,我们再次重申看好2018年创业板业绩触底回升的几点理由:

  1、利润后的关键产业周期(媒体)、环保、电脑等等。,创业板内生增长率的增长;

  2、并购目标业绩反弹,商誉受损的负面影响优于预期。,这种趋势正在逐渐下降。。

  3、2017年业绩大量排爆使得今年基数效应增强,雷暴受到官方媒体和监管部门的严厉批评。,任意雷暴或会聚;

  4、重量级表演从过去的拖累变成了贡献。,例如文氏股份(行情300498,诊股)。

  5、关注新时代新经济,创业板作为一种新的经济代表,将得到更多的政策支持和支持。。【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻

  其中,论商誉,我们认为尽量避开高商誉个股陷阱,GEM的基本趋势和分配价值不是使用商誉,而是D。市场普遍对2017年商誉减值预期谨慎,这点也可从2017Q4创业板业绩超预期下滑中得到侧面印证。因此,我们预期在2017会有更全面的商誉减损。,2018年创业板商誉减值对盈利增速拖累将环比趋弱。需要提醒的是创业板。,商誉的绝对金额逐年增加。,大约2400亿元。,主要是由于以下原因:1、并购增加;2、高溢价、高绩效承诺;3、上市公司数量增加。,从单个公司平均商誉的角度看,增长相对温和)。合并后并购重组2015,高绩效承诺兑现难度加大,虽然商誉在短期内难以消减,但未来的概率将保持稳定。。此外,从2013年至2016年情况来看,商誉的下降在2015达到了顶峰。,商誉损失占商誉和净利润的比例最高。因此,商誉问题被称为Damour Chris的宝剑挂在宝石上。,一方面,我们过于重视历史股票信息。,不关心边际增量变化。;另一方面,忽视或低估创业板内生成长的核心作用。综上,我们相信善意很长一段时间。,环境永远不会结束。,我们应该尽量避免高信誉的陷阱。,而不是泛化。,从GO问题看创业板的基本走向和配置价值。

  对于业绩承诺问题,我们认为我们应该从整体的角度来看待这个问题。,我们需要等待年度业绩的确认。。创业板业绩可拆解为外延业绩和内生业绩两部分。其中,可拓绩效是指企业作为并购的表现。,主要包括履行承诺、业绩变化与商誉减值。目前来看,2017年度业绩承诺达到最高水平。,净利润1亿元。。绩效承诺完成率,从整体以来履行承诺的角度看,总体竣工率总体上呈上升趋势。,90%以上。面对业绩变化,以创业板指数为例,2015是并购的高峰期。,共有38家公司预计将结束业绩委员会。,根据中性性能-35%,改变面部的范围。,2018左右,创业板指数收益率约为2%。值得注意的是在业绩变化面上的问题。,它们通常被视为净减少。,夸大其对整体盈利能力的负面影响很容易。。当考虑并购所提供的业绩时,完整的公式是:并购提供业绩=以前业绩承诺利润兑现+当年并购带来的承诺业绩兑现+承诺期后业绩兑现(上一期业绩到期部分业绩承诺金额*(1-业绩变脸率))。因此,一个完整的并购绩效也不仅仅需要考虑这个问题。,我们需要确认合并的结果。。【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻

  除此之外,对于市场上关于2018年周期股大概率盈利下滑或将对创业板造成一定的负面影响,我们认为这是不必要的。。我们以中信风格为口径定义周期股并按上市板将其分为主板周期股(包含604支股票)和创业板周期股(包含230支股票)。分析两种钢板之间的差异。,我们使用股东的净利润同比增长率。、归属母公司股东的净利润-扣除非经常损益的同比增长率和营业收入的同比增长率这三大指标来判断主板周期股和创业板周期股的业绩走势是否一致。可以看出,主板周期股与创业板周期股净利润同比增长率,例如,在2013年10月1日和2015年3月之间,31天。,创业板股票的增长率同比上升。、跌、涨,主板周期性股票呈现下降趋势。、涨、下降趋势。见图3,2013年Q4至2015年Q4和2016年Q3至2017年Q1创业板周期股与主板周期股的归母-扣除非经常性损益的净利润走势出现背离,成长周期股票和主板周期性股票分别上涨。,秋季(一期);跌,上升(两阶段)现象。此外,2012年Q3至2015年Q1创业板周期股和主板周期股的营业收入走势背离,成长周期股市整体走势向上,且主板周期性库存呈上升趋势。。综上,取三个指标的交集区间。,为2013Q4至2015Q1,进一步观察两个板块的净利润(TTM)的绝对量。,判断趋势是否一致。。为了确保结果不受新上市公司的影响,我们选择于2013年10月1日前上市的公司作为样本,结果进一步验证了创业板股票和MA的表现周期。,确实存在差异。。

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  进一步结合沈宜产业进行分析。,基于样本充分性和有效性的思考,我们选择电气设备。、化工机械设备占净利三。电气设备、化工和机械设备这三个行业所在的主板和创业板周期股的归属母公司股东净利润同比增长率出现背离的时间段分别为:2014年Q1-2014年Q4;2014年Q1-2014年Q2、2014年Q4-2015年Q1;2014年Q2-2015年Q1,由此可见,机械设备的周期时间最长。,对于主板周期股与创业板周期股的归属母公司净利润同比增长率走势出现差异的影响最大。

  那么,属于周期性,为何主板和创业板的周期股盈利趋势并不一致呢?我们认为这主要与主板和创业板的上市主体与经营性质不同,它主要体现在主营业务毛利润上。、企业生命周期,产业政策和产品内部差异等。。后续,我们将在成长企业的专题报告中给出详细的答案。,请密切关注投资者。。

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  综上,我们预计2018年创业板净利润增速较2017年由显著上升至;创业板非金融剔除文氏股份、乐视网(行情300104,诊股)后,净利润增长从;创业板指数非金融剔除文氏股份后,净利润增长上升至。值得注意的是,2017Q4的创业板似乎已经超出预期。,单季增长率由20%下降至负值。,这在创业板的盈利历史上从未见过。,特别是在前三季度的顺利盈利中。

  再看创业板的内部利润结构,大市值是有利可图的。,优先创业板指数成份股,优先创业板50指数成份股2010以来,市值超过100亿元的公司为。在创业板80%上市公司低于100亿市值的背景下,毫无疑问,前100只股票被纳入创业板指数。进一步优化与选择,我们认为,创业板50指数成份股将是首选目标。【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻

  创业板50指数优选,关注流动性、市场资本化与资产配置效率,最适合新经济趋势。

  •   创业板50指数从创业板指数的100只样本股中选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股。因此,创业板50指数关注样本股流动性、市场资本化与资产配置效率,创业板市场的高知名度、巨大市场价值、流动性最好的公司。

  •   创业板50指数股票媒体(8支),电子学(10个分支),计算机(10个分支),通信(3)、医药(2),增长行业占60%以上,这是所有指标中最高的技术指标。,与与国家新经济发展结合最为紧密。

  •   目前,创业板50指数选股规则不只是股票,50只股票超过万亿,创业板指数总市值超过50%,创业板市场总市值超过20%,平均市场价值接近250亿元。。

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  从成长能力的角度看,创业板50指数业绩增长较为明显。从创业板的角度看,2011年以来创业板50指数成分股增长大多时候较创业板指数与创业板综合指数相对较好。根据计算结果表示,创业板50指数增长2017左右,明显高于后两者。。从横向比较的视角,2011年以来创业板50指数的业绩增速均高于沪深300指数。同时,我们认为利润趋势将在2018分化。,沪深300指数成分股环比2017年增速(15%)下滑至11%左右,创业板50指数将从2017的20%左右上升至26%。。【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻

  中期看,创业板50指数盈利能力更强。与其他板块相比,过去三年中,创业板50指数的平均市盈率最高。,狍子高,显著高于创业板平均水平,也高于中投100、上海、深圳等300个A股权重指数平均水平为ST。【安信策略】为什么我们对创业板一季报不悲观? —— 一季度创业板业绩预告前瞻

  公布第一季度盈利预测,创业板2018Q1预测净利润同比增长。同时,在披露的成长型公司(TMT+电子+医药)中超过90%的业绩预喜,即使按照增长率预测的下限,超过80%的披露上市公司业绩增速依然较去年出现上升,展示了新增长产业的发展势头和光明前景。这家公司的业绩通常很好。,但我们仍然坚持发展产业会有一个繁荣的前景。,它的性能将比去年好。。

  •   公布第一季度盈利预测,2018Q1宝石预览率超过80%,利润占20%以上。截至2018年3月21日,沪深两市共有197家上市公司发布2018年一季报年报业绩预告,整体披露率。其中,主板上市14家上市公司,总数为1878。,披露率;创业板有105个披露,披露率,根据《2017性能公报》数据计算,目前,利润占板块的20%以上。;有 78家中小板上市公司披露情况,披露率。从盈余预测的披露,总收获率达到。。其中,主板的前欢乐率是;创业板的增长率是;中小企业板预览率。

  •   公布第一季度盈利预测,医药生物、通信、媒体增长引领成长。从年报披露业绩通知, 2018年第一季度预告净利润增速前五的分别为:医药生物()、建筑材料()、通信()、传媒()、钢铁(12);后五个行业分别为:有色金属()、商业贸易()、家用电器()、公用事业()、食品饮料()。就成长产业而言,Q1制药生物技术产业(披露率)、通信行业(披露率)、传媒业(披露率)、计算机行业(披露率)、电子行业(披露率)一季度净利润增长年、、、、。

  •   从历史上看,创业板在第一季度并不坏。。2010~2017年展望,除了2012-2013年的低绩效。,宝石2010、2011、2014、2016、2017第一季度同比增长率为、、、、14%,他们一年比一年好。。

  •   商誉减值和履行承诺披露主要体现在,季度报告的概率很低。。会计准则规定,至少每年一次,上市公司对其进行减值测试。。商誉受损,更多关于年度报告,中国日报的一个小数字,季度报告的概率很低。;另外,一般来说,赌博协议的承诺期结束了。,季度报告将不披露业绩委员会的完成情况。,这两家公司对创业板第一季度业绩影响不大。。

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