原标题:[宝石]:2018Q1利润大幅提高,资产减值拉低2017年ROE水平】新时代证券孙金菊团队

新时代证券:

孙金菊、黄自彭、刘志强

摘要

一季度创业板业绩增速大幅改善,中小板增长平稳稳定。。2018年一季度创业板公司整体净利润增速为,较2017年全年()和2017Q1(+)均大幅回升;中小板、中小板(不包括财务)净利润增长率为R,与2017全年相比略有下降,与2017Q1相比显著下降( ),中小板整体增长平稳稳定。。从宝石(不包括文乐)和上海、深圳300相对论:第一季度成长板(剔除文乐)业绩增长反弹,上海和深圳300的增长率下降到,代表小板块风格的创业板和市场代表了。

资产减值降低了2017创业板的净资产收益率水平,ROE在2018第一季度反弹。。2017年创业板净资产收益率()较2016年()大幅下滑3pct,主要原因是:2017创业板资产减值亏损大幅上升,年度资产减值损失达到1亿元。,资产减值损失占净利润比例高达49%(2014-2016年该比例平均仅为),资产减值损失大幅增加已降低净利润。2018年一季度创业板销售毛利率()较2017Q4()提升,三的成本比(2017Q4)大幅增加。,净利润率的负面影响,但创业板2018年一季度净利润率仍回升至,提高了第一季度的净资产收益率水平。。

建筑材料、国防军工、电信业及其他行业净利润增长持续增长。(1)2018季度第一季度净利润增长情况,建筑材料(183%)、钢铁(94%)、国防工业(69%)、通信( 56%)及其他行业增长;综合班(16%)、农林牧业(6%)、计算机(-4%)等行业相对业绩承压。(2)沈湾104产业。,净利润增长率为2017。,且2018Q1净利润增速较2017年全年增速进一步提升的子行业一共有31个,其中,航空装备(增长1346%)、半导体(升级1090%)、军用军装(增加299%)、水泥制造业(升级125%)等两大产业蓬勃发展。。

钢铁、建筑材料和其他行业的增长率更大。,非银金融、在汽车工业中,增长公司的数量是一个重要因素。。全部A股中2018年一季度业绩增速大于100%的公司有576家,占比;有1237家公司的业绩增长低于零。,占比。从一季度来看,各行业的业绩均为P,钢铁(性能增长大于100%,41%)、建筑材料(29%)、采掘(29%)、房地产(28%)等行业内业绩增速大于100%的公司数量占比较高;而非银金融(业绩负增长公司占比58%)、汽车(50%)、农林牧渔业(45%)、电气设备(44%)等行业内业绩负增长的公司数量占比较高。

风险提示:宏观经济风险

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一季度创业板业绩增速大幅改善,中小板增长平稳稳定。

一季度创业板业绩增速大幅改善,中小板增长平稳稳定。。2018一季度创业板公司净利润增长情况,较2017年全年()和2017Q1(+)均大幅回升;如果我们排除温家宝的股票和音乐网络,,2018Q1成长企业净利润增长率为,与2017相比,( )和2017Q1( )显著增加。。值得注意的是,2018年一季度光线传媒出售股权产生了约20亿元的投资收益,消除这种影响。,2018Q1成长企业净利润增长率为,盈利能力显著改善。2018年年中第一季度中小板市场、中小板(不包括财务)净利润增长率为R,与2017全年相比略有下降,与2017Q1相比显著下降( ),中小板整体增长平稳稳定。。

相对性能变化:第一季度创业板(剔除文乐)业绩增长回升,上海和深圳300增长率下降。从宝石(不包括文乐)和上海、深圳300相对论:(1)2013Q1至2016Q1,创业板(剔除文乐)累计净利润增长从- 3,同期,上海和深圳300的增长逐渐放缓。;(2)2016Q1至2017Q4,创业板(剔除文乐)业绩增速从3放缓至,同一时期,上海和深圳的增长率为300。,创业板与沪深300业绩相对变化明显。2018年第一季度成长板(剔除文乐)业绩增长反弹,上海和深圳300的增长率下降到,代表小板块风格的创业板和市场代表了。

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资产减值降低了2017创业板的净资产收益率水平,ROE在2018第一季度反弹。

净利润率上升,提高第一季度创业板净资产收益率。2018季度第一季度,创业板净利润增长至,净资产收益率(ROE)也从2017Q1增加到2018Q1。。从杜邦的拆解分析,第一季度创业板成长率,提高净利润率是改善的主要原因。具体来看,2017年创业板净资产收益率()较2016年()大幅下滑;但2018年一季度创业板净资产收益率()较2017年一季度()有所提升,高于2011-2015年第一季度的平均水平。。

资产减值降低2017创业板净利润率,2018第一季度净利润回升。创业板2018一季度销售毛利率为,与2017Q1()推广相比,环2017Q4()升级。成本率方面,第一季度创业板管理费率、销售费用率和财务费用率已下降。。总成本为三。,环2017Q4()升级,费用增长至2016Q1水平。,整体费用率可控。净利润率方面,一季度创业板净利润率()较2017Q4()大幅提升,主要原因在于2017创业板资产减值亏损大幅上升,年度资产减值损失达到1亿元。,资产减值损失占净利润比例高达49%(2014-2016年该比例平均仅为),资产减值损失大幅增加已降低净利润。整体来看,一季度创业板净利润率已经回升至2014-2016年平均水平。

创业板公司的整体运营保持稳定。,资产负债率略有上升。营运情况方面,2017年和2018年一季度创业板公司总资产周转率分别为次,与2016和2017Q1相比(次数/次)变化不大。;资产结构方面,2018第一季度创业板资产负债率,过去五个季度平均值略有上升。。

通过杜邦分析,我们看到,创业板在近几个季度略有上升。,这导致了金融成本的轻微上升。,2018年一季度整体三大费用率环比2017Q4提升幅度()要大于销售毛利率提升幅度(),净利润率的负面影响。与2017全年相比,净利润率下降的主要原因是实体公司。,我们在先前的报告中提示了2018年是创业板并购重组三年业绩承诺集中到期的一年,并购的协同效应能否起到举足轻重的作用。

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产业整体观:建筑材料、电信及其他行业整体业绩增长率,非银金融、汽车行业的业绩高于增长公司

建筑材料、通信、国防工业及其他行业整体业绩增长率

建筑材料、通信、国防军工、房地产、医药生物产业继续提高净利润。从申万一级行业2018年一季度整体净利润增速看,建筑材料(183%)、钢铁(94%)、国防工业(69%)、有色金属(56%)、通信( 56%)及其他行业增长,综合班(16%)、农林牧业(6%)、计算机(-4%)等行业相对业绩承压。从净利润增长持续改善的视角看,2018Q1增长率高于2017),建筑材料、通信、国防军工、房地产、制药和生物工业比较好。。

通过选择104神舟二号产业,净利润增长率为2017。,且2018Q1净利润增速较2017年全年增速进一步提升的子行业一共有31个,其中航空装备(增长1346%)、半导体(升级1090%)、军用军装(增加299%)、水泥制造业(升级125%)等两大产业蓬勃发展。。

钢铁第一季度、建筑材料和其他行业的增长率更大。,非银金融、在汽车工业中,增长公司的数量是一个重要因素。

股票方面,全部A股中2018年一季度业绩增速大于100%的公司有576家,占比;有1237家公司的业绩增长低于零。,占比。回顾2011年-2017年,从季度披露后三个月和三个月后的表现,增长公司的股价平均比THO大幅上涨。。

从一季度来看,各行业的业绩均为P,钢铁(性能增长大于100%,41%)、建筑材料(29%)、采掘(29%)、房地产(28%)等行业内业绩增速大于100%的公司数量占比较高;而非银金融(业绩负增长公司占比58%)、汽车(50%)、农林牧渔业(45%)、电气设备(44%)等行业内业绩负增长的公司数量占比较高。

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创业板创业板重量级整体放缓,传媒业巨头提高盈利能力

宝石重量,电子工业中白马业绩的增长开始,传媒行业巨头盈利能力显著改善。前20大权重股,12家公司2018年一季度净利润增速较2017年全年放缓,5家公司的净利润逐年下降。。其中,沟通与交流、长兴科技等电子行业优质白马在,净利润增长开始放缓。此外,东方财富、华艺兄弟等媒体行业重量级人物在几个季度之后,2018年一季度盈利能力显著改善,两者都实现了100%以上的增长。。

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